孚日股份(002083.CN)

孚日股份:国内最大毛巾供应链厂商,未来业绩稳步增长

时间:17-05-31 00:00    来源:广发证券

核心观点:

毛巾消费市场未来发展空间广阔。

根据中国产业信息网统计,15年我国毛巾类制品产量达90.3万吨,销售规模达705.83亿元,预计未来仍以4%左右速度稳定增长。出口方面,我国毛巾产品结构升级,随着外需复苏、人民币贬值,我国毛巾出口在16年迎来拐点,增长13.42%。内销方面,我国人均毛巾使用量与发达国家相差较远,仅为欧美的1/7,日本的1/8,消费升级趋势下毛巾消费提升空间大。

公司是国内毛巾龙头企业,未来业绩将保持稳定增长。

根据年报,公司是国内规模最大的毛巾供应链厂商。外销出口环境较好:1)人民币汇率显著低于16年平均水平,17年出口收入有望超过去年;

2)出口竞争对手Welspun 等公司出现产品问题,订单向公司流入。内销有望成为新增长点:1)公司产品竞争力强,自有品牌“洁玉”、“孚日”在国内毛巾市场上占有率分列第三、第四;2)受雄安新区影响,国内毛巾主产地高阳产能可能收缩,公司有望获取更多订单;3)公司发挥优质供应商的ODM 优势,通过“网易严选”、“米家”等精选电商销售产品效果非常好。

员工持股和控股股东增持彰显公司未来发展信心。

公司第一期员工持股计划于16年10月31日完成购买,共购买975万股,均价7.01元/股,占总股本1.07%,锁定期一年,存续期三年。孚日控股自16年11月以来连续增持1816万股,占总股本2%,增持期间市场成交均价在7.10元/股以上,员工持股、控股股东增持充分彰显公司发展信心。

17-19年业绩预计分别为0.52元/股、0.62元/股、0.74元/股公司产能拟扩张8%-10%;人民币贬值利好出口;内销快速增长。预计17年EPS 0.52元/股,对应PE 14倍,低于行业平均19倍,维持买入评级。

风险提示。

汇率波动风险;消费低迷风险;人力成本上升风险;对外投资风险;