孚日股份(002083.CN)

孚日股份:品牌内销高速增长,光伏业绩开始显现

时间:10-04-21 00:00    来源:国信证券

2009 EPS 0.12元,符合预期 2009年公司实现收入32.3亿元,同比持平;实现归属母公司净利润分别为1.08亿元,同比下降12%,EPS 0.12元,符合市场预期。扣除装饰布子公司外销订单下降致亏损4000万元和化工业务亏损1800万元外,公司主业净利润同比增长22%。 毛巾内销收入增长40%达到4.8亿元,内销占比1/4,利润逐步显现 国内毛巾消费市场仍处于品牌萌芽期,市场开拓空间巨大。2009年公司洁玉营业网点超过一万家,实现毛巾内销收入4.79亿元,孚日大家纺继续稳步推进,公司内销当前主要采取代理制,客户包括沃尔玛、家乐福、大润发等,我们认为公司毛巾内销在快速推进“洁玉”牌实现渠道和市场份额的竞争优势后,将借助“孚日大家纺”实现利润率的提升,从国内家纺可比公司利润增长曲线看,公司内销毛巾已经初具规模,随着公司市场营销和品牌影响力的推进,公司毛巾内销毛利率将逐步从目前20%增长到30%。2009年公司投入广告费2300万元。 公司出口市场将持续好转 受金融危机冲击和公司出口转内销调整策略,公司出口日本、北美和欧洲分别下降5.3%、13.0%和30.8%。随着外围经济的逐步好转,公司出口订单恢复迅速,出口订单结构改善将提高公司出口利润率。 光伏业务开始贡献业绩 埃孚光伏2009年实现1.68亿元,实现利润416万元,年底产能达到50MW,我们预计埃孚2010年开工率平均为60%,实现收入6亿元。薄膜业务90%设备已经完成验收,预计7月份开始生产。 预计2010-2012年EPS 0.19元、0.29元和0.38元,维持“推荐” 预计2010-2012年EPS 0.19元、0.29元和0.38元,公司合理价值为12-15元,维持“推荐”。