孚日股份(002083.CN)

孚日股份公司跟踪报告:业绩稳增,人民币贬值助推竞争力提升

时间:16-11-01 00:00    来源:海通证券

公司2016第三季度实现营业收入、归母净利、EPS分别为10.64亿、6642.41万、0.073元/股,同增7.04%、15.77%、4.29%。前三季度实现营业收入、归母净利、经营活动产生的现金流量净额、EPS分别为32.76亿、2.42亿、8.88亿元、0.27元/股,同增3.24%、12.22%、61.89%、12.50%。预计2016全年归属于上市公司股东的净利润变动幅度0%-30%。

公司2016年第一期员工持股计划,计划筹集资金总额上限6882万元,参与认购的员工712人,存续期36个月。截至10月31日,公司第一期员工持股计划通过二级市场购买的方式完成股票购买,购买本公司股票975.03万股(占总股本1.07%),买入均价7.01元/股,锁定期12个月。

公司组建有毛巾、床上用品、装饰布艺、纱线以及配套热电厂、自来水厂等产业群,建立起从产品研发设计、纺纱、织造、印染、整理、包装、物流到全球贸易的世界家纺产业最完整的生产链条,产品制造能力居全球同行业第一位。目前,公司拥有上海、日本、欧洲等地研发设计中心,有针对性地向客户提供整体研发设计方案,出口收入占比70%(2016H1)。在国内市场上,公司在商超、直营、线上等多元化渠道上增加投放。其中,洁玉品牌直营KA系统业绩增长明显;孚日品牌在产品研发、渠道运营管理等方面夯实基础,新设立的LIFECO品牌打通了安吉竹纤维市场,开发了大量新客户;电子商务平台保持良性运转,销售空间不断拓展。

作为全球毛巾制品行业龙头企业,经营管理实力较强,在主业稳健的现金流支持下,公司具备产业链延伸的客观条件。短期看,棉价上涨,低价库存支撑盈利空间有所释放,毛利率同比提升;处理光伏不良资产,减值损失计提预计将逐年大幅减少均利好业绩弹性。中长期看,人民币贬值有望助推纺织制造业竞争力提升;公司在确保日欧美主销市场地位不断巩固的同时,重点开发新兴市场,应用跨境电商带动订单增量;继续推进国内市场的品牌体系建设,优化加盟发展模式,提升单店效益。公司依托海外设计资源,中高端品牌形象升级带动产品附加值提升,形成毛巾、床品双轮驱动的增长格局。

预计公司2016-18年实现归属于母公司净利润分别为3.91、4.51、5.10亿元,同增25.67%、15.42%、13.23%,对应EPS分别0.43、0.50、0.56元。参考相关纺织企业估值水平,给予公司2017年20xPE,对应目标价9.93元,买入评级。

主要不确定因素:原材料价格波动、汇率波动、行业运营成本持续攀升,海外市场复苏低迷,零售市场持续低迷,终端需求不振等风险。