孚日股份(002083.CN)

孚日股份:地产收入确认减少拖累营收负增长,家纺主业略显疲态

时间:16-03-30 00:00    来源:长江证券

地产收入确认减少拖累营收负增长,成本控制良好。报告期内,公司在房地产业务上收入比去年同期减少2.3亿元;光伏项目处置后相比去年减少收入6,288万元;家纺行业收入相比去年减少8,151.61万元。以上三项主要原因导致公司2015年营业总收入比去年同期减少3.48亿元,同比减少7.65%。

家纺行业细分到产品,受国内外需求疲软的影响,占营业收入比重72.95%的毛巾系列营收同比减少5.77%;占营业收入比重14.07%的装饰布系列营收同比增长21.84%。外销同比降低2.14%,内销同比降低17.42%。2015年,公司成本控制良好,成本与收入联动变化,毛巾系列成本同比减少8.07%,毛利率同比提高1.91%;装饰布系列成本同比提升18.10%,毛利同比提高2.64%。

期间费用大幅减少,库存同比降低。报告期内,由于广告宣传费、办公费、通讯费、商展样品费等费用的减少,销售费用同比减少7.84%;工资福利费、折旧与摊销等费用减少,带动管理费用同比减少34.15%;由于利息收入、汇兑收益增加,财务费用同比减少9.92%。上述原因导致2015年公司期间费用同比减少20.28%。2015年,公司销量大于产量,库存明显减少。其中毛巾系列的销量/产量为103%,比去年增长3个百分点,库存同比减少5.09%;床品系列销量/产量为103%,比去年增长20个百分点,库存同比减少16.56%。

跨界投资预期强烈,培育新的利润增长点。公司拟以3000万元人民币全资设立售电公司,公司自身具备热电公司的优势,并与很多大型热电公司合作良好,此次售电公司设立能推进公司产业链整合,助力优势资源发挥协同效应。另外,公司拟以2亿元人民币全资设立一家投资公司,主要经营股权、证券期货、创业、项目投资以及企业管理、投资咨询等业务。投资公司的设立不仅能整合公司产业经营与资本运营业务,使其形成良性互补,而且可以拓展公司业务领域,培育新的利润增长点。预计2016-2017年每股收益为0.38元、0.47元,对应目前估值为17倍、14倍,维持“增持”评级。

风险提示:汇率波动的风险;原材料价格波动的风险。