孚日股份(002083.CN)

孚日股份:短期业绩增速受汇率影响略有放缓

时间:17-10-20 00:00    来源:广发证券

公司前三季度营收和净利润分别增长6.35%和35.14%。第三季度单季分别增长5.50%和24.75%。预计2017年全年净利润变动区间10%至30%。

受人民币升值影响,第三季度业绩增速较上半年放缓。

分单季看,公司营业收入增速前三季度分别为6.06%、7.06%和5.50%,净利润增速分别为36.87%、41.68%和24.75%,毛利率分别为27.05%、23.75%和21.99%。第三季度单季增速放缓,包括毛利率下降我们认为主要由当季人民币快速升值所致,粗略测算,前三季度美元兑人民币汇率分别升值5.35%、4.97%和0%。考虑到公司业务主要以出口为主,结算货币主要是美元,2016年外销收入占比65.59%,因此较容易受到汇率波动影响,特别是短时间的快速波动,较难及时和客户谈判有效转嫁。

虽然四季度业绩仍存压力,但依然看好公司未来发展。

去年四季度单季公司业绩基数较高(增速全年最高),且以目前美元兑人民币汇率看,由上半年的升值转为较去年贬值3.54%,因此我们预计公司四季度业绩仍存压力,当然考虑到公司内销业务近年增速较快,主要通过积极布局电商和给精选电商提供ODM代工业务,而四季度是电商旺季,因此预计能够冲减部分压力,从公司对全年净利润变动区间看,四季度单季净利润变动区间为-34.49%至20.47%。展望明年,汇率目前有所启稳,公司拟建设年产6500吨高档毛巾产品项目,新增约12%产能,精选电商不断兴起,公司作为优质供应链厂商有望持续收益,且我国毛巾人均使用量仅为发达国家的七分之一,消费升级潜力大,看好公司继续保持稳健增长。

17-19年业绩分别为0.52元/股、0.62元/股、0.74元/股。

预计公司17年EPS0.52元/股,对应PE15倍,维持公司“买入”评级。

风险提示。

汇率波动风险;消费市场低迷风险;